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CPI是反映家庭普遍购买的消费品价格水平变化的宏观经济指标。一般来说,CPI水平的高低直接影响到国家宏观调控措施的出台和力度,比如央行是否调整利率和存款准备金率。同时,CPI水平也间接影响着资本市场(如股票市场、期货市场、资本市场和金融市场)的变化。
那么,CPI对股市的具体影响是什么?
虽然从制度上看,CPI和股票价格是两种不同的价格体系。然而,它们之间又有着密切的联系和相互作用。CPI的变化将对股市产生重大影响。
从理论上讲,CPI与股市的涨跌不存在函数关系,但它可以通过资金的供求关系影响股市。在宽松的货币政策下,如果银行存贷款利率偏低,银行对社会流动性资金的吸引力就会降低,银行储蓄存款总额甚至出现负增长。股市和房地产投资市场会吸引流动性进入市场,进而拉高房价和股指。
然而,股指不可能持续上涨。当市场流动性过大时,CPI也会不断上涨。国家将加大货币政策和财政政策的调整力度,出台从紧的宏观调控政策。如果商业银行存款准备金率和利率持续上调,流动资金短缺将传导到股市,资金将从楼市和股市流出,造成股指和房价的变化。
CPI的持续上涨将带动股市结构调整。过去,我国的通货膨胀大多是由货币过多引起的,但过多的货币并不是平等地或同时流向各个行业,而是首先流入强势部门或行业。
因此,在一段时间内,一些活跃行业可能会保持稳定或向上的强势;国家政策鼓励或保护的行业可能会进入新的增长周期;而受国家限制的传统行业,以及受CPI持续上涨和调控政策影响的行业,股价可能会下跌。
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同时,随着CPI的持续上涨和股价的下跌,资金的吸引力会逐渐下降,投资者对股票投资的欲望也会逐渐降低,他们会从股市的流动资金中退出。因此,很难将股价稳定在较高水平,导致股指下跌。
历史数据研究表明,当通货膨胀适度(CPI:2%-5%)时,上证指数的影响最小,甚至有加速上升的趋势(如2007年的上证指数)。在温和通胀时期,大宗商品价格的小幅上涨将在一定程度上刺激企业利润的增长,并实现合理的小溢价,这将对股市产生积极影响。
当CPI超过5%时,一般来说,上证指数处于危险期,创出新高或保持高位稳定的概率很小,但创出新低的概率会越来越大。
我国上一次严重通货膨胀发生在1993年至1994年,上证指数在这一时期表现不佳是有目共睹的。当严重通货膨胀发生时,货币政策极度紧缩,企业利润大幅减少,股市自然低迷,高通胀中不存在牛市。

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